Værdiansættelse af unoterede aktier
Skrevet af Oliver Larsen, stifter af Janesminde · Sidst opdateret 7. oktober 2026
Tast dit første aktiv og se din formue, dit afkast og din fordeling med det samme.
Rækkefølgen: handelsværdi først
Vurderingen begynder med de mest konkrete oplysninger om, hvad en uafhængig køber faktisk vil betale. Derefter vælges den metode, som gælder for vurderingens formål.
1. Faktisk handel mellem uafhængige parter
2. Andre konkrete holdepunkter
3. Den relevante metode for formålet
En dokumenteret værdiansættelse i praksis
En værdiansættelse kan tage udgangspunkt i selskabets regnskab og korrigere for forhold, som den bogførte egenkapital ikke viser. Den konkrete metode afhænger af formålet, men dokumentationen bør som minimum forklare disse poster:
| Post | Korrektion |
|---|---|
| Fast ejendom | Aktuel dokumenteret værdi og valgt metode |
| Kapitalandele | Seneste handel, kapitalrunde eller anden dokumenteret værdi |
| Goodwill og immaterielle rettigheder | Forudsætninger, indtjening og overdragelighed |
| Gæld og latent skat | Medtages efter den metode og det formål, vurderingen følger |
| Ejerandelens rettigheder | Kontrol, omsættelighed og eventuelle begrænsninger |
Resultatet er et skøn, medmindre en konkret lovregel fastlægger metoden. Gem derfor beregning, kilder og forudsætninger sammen med den registrerede værdi.
Fire fejl der går igen
- Kostpris bruges som værdi år efter år. En position anskaffet for otte år siden står stadig til købsprisen — formueoversigten er dermed forkert i begge retninger.
- Goodwill glemmes eller overvurderes. I et selskab båret af én person er goodwill ofte langt mindre værd, end en mekanisk beregning viser.
- Udskudt skat ignoreres. Opskrives ejendom eller goodwill, skal den udskudte skat af korrektionen med — ellers overvurderes egenkapitalen.
- Ejerandelens karakter overses. En minoritetspost uden indflydelse og uden exit-mulighed handles i praksis under den forholdsmæssige andel af egenkapitalen.
Ofte stillede spørgsmål
Hvordan værdiansættes unoterede aktier?
Udgangspunktet er handelsværdien — den pris, aktien kunne handles til mellem uafhængige parter. Ved bo- og gaveafgift blev de tidligere TSS-cirkulærer ophævet 11. april 2025 og erstattet af en lovbestemt skematisk model i boafgiftslovens § 12 a. I andre sammenhænge afhænger metoden af formålet og de konkrete holdepunkter for værdien.
Gælder TSS-cirkulære 2000-9 stadig ved generationsskifte?
Ikke som den tidligere hjælperegel ved bo- og gaveafgift. Cirkulæret blev ophævet med virkning fra 11. april 2025, da boafgiftslovens § 12 a indførte en skematisk værdiansættelsesmodel. Brug af ældre praksis i andre sammenhænge skal vurderes konkret ud fra den aktuelle juridiske vejledning.
Hvilke oplysninger er vigtigst for handelsværdien?
En faktisk handel mellem uafhængige parter, en ekstern kapitalforhøjelse eller et konkret købstilbud kan være stærke holdepunkter. Regnskab, indtjening, gæld, goodwill, ejerandelens rettigheder og sammenlignelige handler kan også indgå. Vægtningen afhænger af formålet med vurderingen.
Hvad er skattekursen?
Skattekursen er en særlig beregningsmåde, der historisk har været anvendt ved bo- og gaveafgiftsberegning for aktier, der ikke er optaget til handel på et reguleret marked. Den bygger på selskabets indtjening, udbytte og indre værdi. Anvendelsesområdet er begrænset, og reglerne på generationsskifteområdet er ændret flere gange — det bør altid afklares konkret med en rådgiver før en overdragelse.
Hvor ofte skal en unoteret position revurderes?
Mindst én gang om året, i forbindelse med årsafslutningen, og derudover ved enhver begivenhed der ændrer værdien væsentligt: kapitalforhøjelse, ny investorrunde, salg af en ejerandel, tab af en hovedkunde eller væsentligt ændret indtjening. En værdi der aldrig er blevet rørt siden anskaffelsen er i praksis en fejlkilde.
Kilder
Guiden er generel information om praksis pr. september 2026 og er ikke skatterådgivning. Værdiansættelse ved overdragelse, generationsskifte eller gave bør altid ske i samarbejde med revisor eller skatterådgiver — og eventuelt med bindende svar.
Emne · 3 sider
Selskab og holding
Investering gennem ApS eller holdingselskab — beskatning, værdiansættelse og praksis.
- 1Privat eller selskab?OverblikHvornår et selskab betaler sig, og hvornår privat er billigst.
- 2Holdingselskab og investeringSelskabsskat, datterselskabsaktier og udbytte fra holdingselskab.
- 3Unoterede aktierDu er herVærdiansættelse af kapitalandele til formueopgørelse og regnskab.
Relaterede guides
Hvad er likvid formue? →
Hvorfor unoterede kapitalandele holdes uden for den likvide del.
Formueforvaltning →
Samlet overblik over værdipapirer, ejendomme, kontanter og gæld.
Formueopgørelse →
Sådan opgøres formuen på tværs af depoter og selskaber.
Skat af aktier →
Satser, tabsfradrag og opgørelse af anskaffelsessum.
Andre investorer kigger også på
Nyeste guides og værktøjer
Hold de unoterede positioner opdaterede
Janesminde holder unoterede kapitalandele med egen værdiansættelse og historik ved siden af den noterede portefølje — så formueopgørelsen er komplet. 14 dages gratis Pro+-adgang · Intet kreditkort påkrævet.